j9.com_准备金率提升不改A股复苏趋势

周末央行下调存款准备金率1个百分点，这是中央经济工作会议后央行为诱导信贷过慢快速增长的首项政策。由于本周又将转入宏观数据的密集透露期，预计市场的削减预期不会更进一步强化，不过从市场整体运营来看，尽管存款准备金率的大幅度下调有可能对短期走势产生一定影响，但会转变近期早已构成的衰退趋势。冲破“从凸”序幕周末央行宣告年内第十次下调存款准备金率，14.5%的存款准备金率标准创历史新纪录。

投资者更加多指出此次下调存款准备金率是对经济工作会议政策实施的一种号召，同时与以往的0.5个百分点比起，此次下调1个百分点更加反映出有政策的从紧力度。投资者猜测央行如此很快地下调存款准备金率，除了为实施刚刚闭幕式的中央经济工作会议精神外，也有可能解释此次下调存款准备金率更加主要是对将要揭晓的11月份金融数据的一种提早反应。因为周一开始，PPI等最重要的宏观数据将相继发布，目前市场广泛预期CPI仍居于高位，而PPI数据因为近期上游产品，如煤炭、钢铁价格的“提价因素”推展有浮现有可能。

另外，近期顺差数据从意味著数字上来说还是较为大的，下调准备金率有可能是要对冲流动性。因此对于此次政策影响方面，总的来说我们指出在调控“从凸”的背景下，央行周末大幅度徵低存款准备金率的作法，将更进一步增强市场紧绷气氛。但客观来看，提高存款准备金率政策的效果主要反映在诱导市场剩下资金流量，与“加息政策”比起，对于A股市场的负面影响要偏弱许多。

在目前实际利率依然为负的情况下，徵低存款准备金率并不转变投资者资产配备方向，因此实际影响更为受限，更加多反映的是削减政策预期造成的心理影响。沿袭原先衰退趋势尽管存款准备金率的大幅度下调有可能对短期走势产生一定影响，但我们指出这会转变市场近期构成的衰退趋势。因为从宏观方面看，受到次按问题后遗症，普遍认为欧、美经济明年将不会上升，美国及英国的央行最近已陆续减息，防止经济硬着陆。

尤其是美联储倒数减少联邦基金利率和再贴现利率，这在人民币维持趋向有序贬值背景下，实质上容许了更进一步加息空间，不利于A股的整体环境。另一方面，从市场自身运营角度来分析，上周市场整体的衰退迹象非常明显，A股5个交易日中有3个交易日下降，全周上证综指升幅为4.52%、深成指升幅更高约7.12%。从板块展现出来看，蓝筹股与基金重仓股沦为大盘声浪的主要动力，体现出有机构信心的逐步衰退。

两市日均成交额回落至1000多亿元，较上周将近900亿元的水平有显著缩放迹象，体现市场人气的转好。尽管市场分歧仍在，但是大盘蓝筹股在经过了前期调整后，早已转入了风险较低的价值投资区域，市场开始转入可以慎重悲观的阶段。

综上所述，存款准备金率徵低政策可能会为A股声浪走势加添一定的短期影响，但应当会造成A股下跌。除上述分析因素外，周一“国投新集”等申购资金的冻结，亦有可能从一定程度上减轻宏调所带给的资金紧张。

随着新年的邻近，A股走势将逐步转好，在07年剩下的最后三个交易周内，投资者的关注点也不会新的返回上市公司的业绩快速增长上来，我们寄予厚望明年业绩快速增长确定性强劲的地产、银行、消费板块。同时不受季节性和周期性的推展，投资者也应当留意市场中的“风格切换”，重点注目各子行业龙头中的二线蓝筹及中小市值成长股。

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